La ESMA presenta su hoja de ruta de finanzas sostenibles de 2022 a 2024

El 11-2-2022, la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA, por sus siglas en inglés) publicó su hoja de ruta de finanzas sostenibles para los ejercicios de 2022 a 2024.

El documento recoge las acciones que llevará a cabo la ESMA en este ámbito en los próximos tres años, incluyendo un calendario tentativo para su implantación. Para ello, ha distribuido sus líneas de actuación en las siguientes prioridades:

1. Abordar el efecto greenwashing  y promover su transparencia.
2. Desarrollar las capacidades de las autoridades nacionales competentes (en adelante, ANC) y de la ESMA en el ámbito de las finanzas sostenibles.
3. Lograr un adecuado seguimiento, evaluación y análisis de los riesgos y factores ambientales, sociales y de gobernanza (en adelante, ASG) en los mercados.

Además, la ESMA ha identificado aquellos sectores que presentan un mayor impacto en los factores ASG. Para estos sectores, la ESMA recoge líneas de actuación específicas.

Se resumen a continuación las novedades más relevantes.

Puesta en contexto

Para la elaboración de la hoja de ruta en finanzas sostenibles, la autoridad europea ha considerado los siguientes aspectos:

1. Los objetivos identificados en su «estrategia de finanzas sostenibles de 2020» y los recogidos en la estrategia renovada publicada el 6-7-2021.
2. Los avances de la Comisión Europea en el desarrollo de las distintas iniciativas recogidas en el Plan de Acción de Finanzas Sostenibles (por ejemplo,  el reglamento de divulgación¹ o SFDR (en siglas inglesas), el reglamento de taxonomía²  o modificaciones de MiFID II³).
3. La evolución del mercado, ante la creciente demanda de los «productos sostenibles» por los inversores.

Contenido de la hoja de ruta

Para cada una de las tres prioridades identificadas, la ESMA propone un conjunto de acciones para desarrollar en los próximos tres años:

Abordar el efecto greenwashing y fomentar la transparencia

El continuo incremento de las inversiones ASG y la rápida evolución de los mercados fomenta la existencia del denominado greenwashing.⁴ Esta práctica de mercado acarrea un potencial peligro para los inversores al no reflejar de forma adecuada los riesgos e impactos de sostenibilidad asociados al emisor o al producto financiero en cuestión.

Ante este escenario y para proteger más a los inversores, la ESMA considera necesario analizar esta problemática y concretar una acción coordinada que recoja soluciones específicas para los diferentes sectores afectados.

Para ello, propone abordar las siguientes acciones:

1. Celebrar foros de discusión entre las ANC sobre la problemática del greenwashing y sus elementos clave.
2. Elaborar directrices para las participantes en el mercado y las ANC sobre la aplicación de las normas recogidas en el single rulebook.⁵
3. Desarrollar un marco común de supervisión de las ANC en el ámbito de las finanzas sostenibles con un especial enfoque en el efecto greenwashing de las inversiones.
4. Continuar ofreciendo un soporte para el desarrollo de las iniciativas del Plan de Acción de Finanzas Sostenibles.
5. Recopilar información sobre el funcionamiento de los mercados y productos con criterios ASG para obtener un mejor entendimiento de las actuales prácticas de mercado.

Fortalecimiento de las capacidades de supervisión

Por su parte, la constante evolución de las finanzas sostenibles requiere que el personal de las ANC y de la ESMA conozca las implicaciones de supervisión de esta nueva regulación.

A estos efectos, la ESMA prevé las siguientes líneas de actuación:

1. Promover planes de formación sobre finanzas sostenibles para el personal de las ANC y de la ESMA.
2. Fomentar el intercambio de información y conocimientos sobre las distintas iniciativas del Plan de Acción de Finanzas Sostenibles.
3. Celebrar periódicamente debates sobre distintos asuntos relacionados con las finanzas sostenibles.
4. Desarrollar normas de supervisión comunes sobre aspectos clave relacionados con la integración y consideración de los factores ASG.

Seguimiento, evaluación y análisis de mercados y riesgos ASG

Finalmente, la presencia de nuevas oportunidades de inversión ASG hace necesario identificar estas tendencias emergentes, así como monitorizar los nuevos riesgos que se presentan para la protección al inversor y la estabilidad de los mercados financieros.

En consecuencia, el supervisor europeo propone:

1. Recopilar y analizar evidencias sobre la evolución de los mercados, los productos ASG y las prácticas de greenwashing.
2. Continuar con el análisis de los escenarios del cambio climático y las pruebas de resistencia del sistema financiero en colaboración con la Autoridad Bancaria Europea (EBA, por sus siglas en inglés) y la Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilación (EIOPA, por sus siglas en inglés).
3. Abordar la falta de disponibilidad y de calidad de los datos ASG que afectan a las obligaciones de divulgación de los participantes en el mercado y a los usuarios de estos datos.
4. Contribuir a una mejor interacción entre la innovación digital y la sostenibilidad.
5. Impulsar foros internacionales que promuevan enfoques globales a nivel mundial e identifiquen potenciales sinergias entre jurisdicciones.

Sectores con mayor impacto ASG

Sectores

Sobre la base de las tres áreas prioritarias descritas, la ESMA ha identificado los sectores en donde los riesgos y factores ASG pudieran generar mayor impacto sobre la protección de los inversores, la evolución de los mercados y la estabilidad financiera. Estos sectores son:

• gestión de activos,
• servicios de inversión,
• requisitos de divulgación y gobernanza de los emisores,
• índices de referencia,
• calificaciones crediticias y ratings ASG,
• negociación y posnegociación, e
• innovación financiera.

Acciones

El anexo del documento recoge la lista de acciones concretas previstas por la ESMA para cada uno de estos sectores, incluyendo el horizonte temporal tentativo para su implementación y su asociación con las tres áreas prioritarias.

En estas acciones se incluyen, entre otras, las siguientes:

• Elaborar directrices o guías para asegurar una aplicación efectiva y consistente de la normativa.
  • En concreto, avanza que  va a actualizar las directrices sobre gobernanza de productos y las de evaluación de la idoneidad (sobre estas últimas ya hay una revisión en curso).
  • También indica que desarrollará directrices para la aplicación del artículo 8 de taxonomía (divulgación de información no financiera de las entidades).
• Proponer necesidades de modificación o desarrollo de la normativa de nivel 1 y de nivel 2 (SFDR, taxonomía, UCITS y AIFMD, MiFID II…). En relación con SFDR:
  • revisar su normativa de desarrollo para aclarar los indicadores ambientales y sociales relativos al cálculo de principales incidencias adversas; y
  • analizar la información publicada sobre los productos sostenibles para reforzar la coherencia supervisora e identificar casos de greenwashing.
• Impartir formaciones avanzadas sobre diversos ámbitos de finanzas sostenibles (son los casos de MiFID II, taxonomía, green fintech…⁶ ).
• Recabar datos sobre la distribución de productos sostenibles.

Próximos pasos

La ESMA ya ha comenzado los trabajos para tratar de cumplir con el calendario tentativo propuesto.

Además, tiene previsto lanzar una convocatoria para que las partes interesadas se unan a un nuevo «grupo de trabajo consultivo que apoye la red de coordinación sobre sostenibilidad de la ESMA».

No obstante, ante los continuos avances en finanzas sostenibles, la hoja de ruta propuesta, incluyendo las prioridades y sectores identificados, podrá ser revisada durante todo el período de implantación, esto es, de 2022 a 2024.

El objetivo es procurar que este documento se mantenga actualizado y recoja, en todo momento, los mandatos más relevantes de la ESMA.